Moody’s Investors Service (Moody’s) cumplió su promesa y rebajó a Baa1 desde A3 las notas Euro a Mediano Plazo, los Bonos Globales, las Notas Globales y las Notas Globales Sénior de Codelco. También recortó la Evaluación Crediticia Base (BCA) de la minera estatal desde a ba2 desde baa3, asignándole además una perspectiva negativa.
Esta acción de calificación concluye la revisión a la baja iniciada el 29 de agosto.
Las bajas, de acuerdo a lo señalado por la agencia, están respaldadas por el debilitamiento del perfil crediticio de Codelco “debido a menores volúmenes de producción, en consecuencia de mayores costos y mayores requisitos de gasto de capital para mejorar los niveles de producción y asegurar el perfil de producción a largo plazo de la empresa respaldado por volúmenes a niveles históricos de alrededor de 1,7 millón de toneladas por año, sobre una base consolidada”.
Además, se sostiene que la clasificación incorpora las dificultades operativas de Codelco que llevaron a una caída en los niveles de producción y la necesidad de un gran gasto de capital anual (alrededor de US$ 4 mil millones), al menos en 2023-2024, para mejorar los niveles de producción en un momento en que la industria enfrenta leyes de mineral en declive, mayores costos y una menor productividad.
Asimismo, los flujos de caja más débiles y los costos más altos relacionados con volúmenes más bajos, son factores que aumentan la probabilidad de que Codelco necesite seguir aumentando los niveles de deuda para financiar inversiones.
Los volúmenes de producción disminuyeron desde niveles promedio de alrededor de 1,7 millón de toneladas (incluidas las filiales El Abra y Anglo American Sur S.A.) hasta 2021 a 1,55 millón de toneladas en 2022 y 1,45 millón de toneladas en el período de 12 meses que terminó en junio de 2023.
Codelco explicó que la rebaja en su calificación crediticia de parte de Moody’s Investors Service (Moody’s) realizada este miércoles 4 de octubre se debe a la histórica baja de producción de este año, las inversiones de US$ 4.000 millones para sacar adelante los proyectos estructurales y el alto endeudamiento. La estatal se comprometió a que «no obstante las complejidades de la situación actual», empujará «decididamente la construcción y puesta en marcha de los proyectos estructurales, dado que ese desafío es el que asegura que la compañía retome un volumen de producción de 1,7 millones de toneladas hacia 2030».
Moody’s rebajó a Baa1 desde A3 las notas Euro a Mediano Plazo, los Bonos Globales, las Notas Globales y las Notas Globales Sénior de Codelco. También recortó la Evaluación Crediticia Base (BCA) de la minera estatal desde a ba2 desde baa3, asignándole además una perspectiva negativa. Esta acción de calificación concluye la revisión a la baja iniciada el 29 de agosto.
Al respecto, la compañía estatal precisó a Diario Financiero que «como se ha informado en diversas instancias, Codelco enfrenta actualmente una baja en su producción, que este año llegará a su menor nivel, para comenzar a repuntar en 2024. A esto se suma la importante demanda de inversión en torno a US$ 4 mil millones anuales para el desarrollo de sus proyectos de infraestructura, lo que naturalmente impacta en el nivel de endeudamiento».
Agregó que el endeudamiento «es la principal fuente de recursos para sostener la cartera de inversiones, ya que las utilidades generadas por la empresa son entregadas al Estado (con excepción de la capitalización entregada en 2017 y la regla autorizada entre 2021 y 2024 para retener 30% de las utilidades)».
La compañía hizo una férrea defensa a su condición de empresa estatal. «Su historia de aporte al país, la generación de valor en las comunidades donde se inserta, la proyección futura por el aumento de la demanda de la transición energética que es intensiva en cobre, su potente capital humano, una fuerte reputación nacional e internacional y una sólida base de recursos y reservas mineras, son los valores que permiten proyectar a Codelco por al menos los próximos 50 años», declaró.
A menos de un día de que la agencia Moody’s redujera la calificación crediticia de Codelco, atendiendo entre otros factores a su alto endeudamiento, el vicepresidente de Administración y Finanzas de la estatal, Alejandro Rivera Stambuk (en la foto), presentó su renuncia, la que se hará efectiva a contar del 3 de noviembre próximo.
El profesional estuvo ocho intensos años en el cargo. Desde 2015, el ejecutivo abordó diversos momentos de la compañía, tales como la crisis del precio del cobre, la gestión de la cartera de inversiones, la capitalización en el gobierno de la Presidenta Bachelet y la inédita regla de inversión del gobierno del Presidente Gabriel Boric, así como la gestión del endeudamiento para sostener el intensivo plan de inversiones para el desarrollo de los proyectos estructurales.
En esta última etapa, Rivera participó en la implementación del rol de Codelco en la Estrategia Nacional del Litio, actuando directamente en las gestiones tanto en Atacama como en Maricunga, destacó Codelco.
Antes de llegar a Codelco, el ingeniero civil industrial de la Universidad de Chile ejerció como vicepresidente de Desarrollo Corporativo de Antofagasta Minerals (AMSA), luego de haber ocupado en esa empresa las posiciones de vicepresidente de Finanzas y de Finanzas Corporativas desde 2004. No obstante, su ingreso al grupo de empresas AMSA ocurrió en 1997, al asumir como gerente de Administración y Finanzas de Minera Los Pelambres, labor con la que inició su extensa y fructífera carrera en la minería.
«La corporación agradece y reconoce la labor desarrollada por Alejandro Rivera en la principal empresa del país y le desea el mayor de los éxitos en los proyectos futuros», señaló Codelco.
OPINIÓN DE EXPERTOS
Este miércoles la agencia clasificadora de riesgo Moody’s informó una rebaja en la nota crediticia de Codelco, indicador que pasó desde A3 a Baa1.Esto, debido principalmente al debilitamiento del perfil crediticio de la estatal.
Tras la noticia, la compañía sufrió la renuncia de su Vicepresidente de administración y finanzas, Alejandro Rivera, quien dejará su cargo el próximo 3 de noviembre, según se explicó, para «abordar otros desafíos profesionales». Asimismo, la decisión obligó a la compañía a pronunciarse.
A través de un comunicado, Codelco señaló que «no obstante las complejidades de la situación actual, Codelco está empujando decididamente la construcción y puesta en marcha de los proyectos estructurales, dado que ese desafío es el que asegura que la compañía retome un volumen de producción de 1,7 millones de toneladas hacia 2030».
Con todo, expertos coinciden en que la rebaja de Moody’s implica, de manera inevitable, que el financiamiento de la empresa se vuelva más caro.
Lo anterior, es especialmente complejo para una empresa estatal como Codelco, la cual -para cumplir con sus obligaciones y proyectos- está obligada a emitir deuda, pues sus utilidades son retiradas en su totalidad por el Estado.
Para el economista senior del OCEC de la Universidad Diego Portales, Juan Ortiz, lo que ocurrió con la clasificación de Codelco no es una buena noticia.
Según señala, «la calificación de riesgo tiene una incidencia importante, fundamentalmente con respecto a la emisión de instrumentos financieros, instrumentos de renta fija que permitan el financiamiento de la empresa».
«En la práctica -añade- cuando la empresa quiera refinanciar parte de la deuda o emitir deuda nueva, en cierto modo, el costo va a ser más alto». Así, indica, «el costo de financiamiento va a tender a aumentar porque simplemente el mercado percibe un mayor riesgo».
Añade también que «este elemento es un llamado a atención de cómo el mercado está viendo hoy la situación de la empresa tanto en el corto como en el mediano plazo».
Sofía Schuster, investigadora Clapes UC, coincide con Ortiz. La académica indica que «esta rebaja en la calificación crediticia implica que los inversionistas y prestamistas pueden percibir un mayor riesgo al otorgar financiamiento a la empresa».
En esa línea, añade que esto «podría traducirse en un aumento en los costos asociados al endeudamiento para Codelco, así como en una mayor dificultad para acceder a préstamos en el futuro. Dado que Codelco se financia principalmente a través de deuda, esta situación plantea un desafío adicional».
Dice, además, que «esta decisión de Moody’s también podría tener un impacto en la confianza de los inversionistas y otros actores del mercado financiero en la empresa. Es importante que Codelco implemente estrategias efectivas para abordar estos desafíos y restablecer la confianza en su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras».
La académica de la Facultad de Economía de la Universidad San Sebastián, Michèle Labbé, en tanto, explica que «la consecuencia es que en general una clasificación de riesgo más baja implica una tasa de interés más alta».
Destaca, en ese sentido, que «una tasa de interés más alta hace que cualquier proyecto sea más caro y, por lo tanto, es una muy mala noticia, especialmente considerando que Codelco, hasta ahora, se ha financiado completamente con deuda». La economista indica además que esto «ratifica que Codelco no está en un buen momento».
LOS OTROS FLANCOS
Codelco no ha recibido buenas noticias durante el último tiempo. Y es que a mediados de año la estatal registró un duro desplome en sus resultados financieros.
Así, los excedentes generados por la mayor productora mundial de cobre -es decir, lo que va directo a las arcas fiscales- fueron durante el primer semestre de US$329 millones, lo que significó una reducción del 86% en comparación al mismo periodo de 2022, cuando se lograron aportes por US$2.377 millones.
La producción tampoco da rendido los frutos esperados. Los primeros siete meses del año sumó 808.900 toneladas de producción, un desempeñó tan bajo que no se veía desde el año 2003, según un informe de la Comisión Chilena de Cobre (Cochilco).
A eso, se agrega la elevada deuda que mantiene la cuprífera, que acabó el año pasado en US$17.600 millones y que según distintos análisis, podría seguir aumentando. A lo anterior se han sumado despidos, denuncias de mal clima organizacional y desconfianza por parte de algunos trabajadores.
Con todo, el presidente de la estatal, Máximo Pacheco, ha defendido el rol de la empresa. Hace algunos días, de hecho, recordó que hace poco Codelco emitió bonos por US$2.000 mil millones en Nueva York, con una demanda récord de US$9.300 millones.
«Quienes más saben de balances financieros confían en Codelco y conocen su base minera, su expertise empresarial y que el Estado de Chile está detrás de esta empresa que es estratégica para sus habitantes y para el futuro», señaló enfático.
Dijo, además, que la producción de la estatal no seguirá cayendo y que aumentará a partir de 2024, hasta retomar el nivel de 1.700.000 toneladas el año 2030. (DF-Emol)
