El economista senior de BTG Pactual, Mario Arend, dijo que la es que la novedad va más por el lado de inflación subyacente y el porcentaje de productos de la canasta que está aumentando en el margen, ya que llevamos 17 meses con inflación sobre el 4% y probablemente vamos a seguir sobre ese nivel hasta mediados del próximo año.
Añadió que “estamos ante un fenómeno de inflación como no se veía hace muchos años. Nosotros tomamos una medida de difusión, que es el porcentaje de productos de la canasta que está aumentando sobre 3% mes contra mes y nos da que el 75% están incrementándose por sobre este umbral y 70% año contra año. Este es el registro más alto desde que tenemos muestra (1998) y solamente es comparable a los niveles de 2008”.
Agregó que el mercado tiene incorporado alzas de tasas por parte del Central en su escenario, lo que de alguna forma, contiene las expectativas, «pero si no se materializan las alzas contempladas en los instrumentos financieros, se corre el riesgo de desanclaje».
A su juicio, los datos apuntan a que el Banco Central podría adoptar un discurso aún más duro en la próxima reunión de política monetaria, por lo que no se puede descartar que el alza de tasas empiece pronto. Sin embargo, intervenir en este escenario es ir en contra las grandes tendencias que son China y de las decisiones de política monetaria en EE.UU. razón por la que es posible que el Central «sea menos efectivo».
Sobre el efecto inflacionario del dólar, Arend dijo que la lectura que hace BTG Pactual tras el último Informe de Política Monetaria es que el Banco Central «estuvo incómodo en niveles sobre $ 700 y en la medida que el tipo de cambio pueda generar aumentos sustantivos en las expectativas de inflación», por lo que la intervención puede ser usada como un instrumento cuando el tipo de cambio tiene un comportamiento más allá de los fundamentos.
Agregó que también ha intervenido cuando en el corto plazo el alza del tipo de cambio se exacerba por volatilidades externas en los mercados financieros. A su juicio, hoy no hay turbulencias como a fines de agosto, por lo que las probabilidades de que intervenga son más bajas.